近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因素新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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