北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级i)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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